Commentaires du 1er trimestre 2019

La période a été marquée par un ralentissement économique dans plusieurs régions du monde. La conjoncture économique aux États-Unis et les risques géopolitiques omniprésents en Europe ont créé encore plus d’incertitude économique. Au deuxième trimestre de 2018, nous avons assisté à une intensification des mesures protectionnistes à l’échelle planétaire, le gouvernement des États-Unis imposant des tarifs douaniers à la Chine et à ses autres principaux partenaires commerciaux. Une guerre commerciale a été évitée en Amérique du Nord grâce à une entente de dernière minute conclue dans le cadre des renégociations de l’Accord de libre-échange nord-américain. La situation des États-Unis a bénéficié du dynamisme du marché du travail et de l’aplatissement de la courbe de rendement (état de la courbe lorsque les obligations à court et à long termes procurent des taux de rendement similaires et que le fait de détenir des obligations à plus long terme n’est plus aussi avantageux).

On peut dire que les marchés financiers ont été très volatils au dernier trimestre de 2018. Malgré une hausse exceptionnelle des bénéfices des sociétés américaines, la décision de la Réserve fédérale des États-Unis de poursuivre la normalisation de sa politique monétaire, l’accroissement des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, et la menace d’une récession sont autant de facteurs qui ont miné la confiance des investisseurs et provoqué une chute vertigineuse de la plupart des grands marchés boursiers. L’indice S&P 500 a reculé de près de 15 %, son pire rendement trimestriel en une décennie.

Cependant, après une fin de 2018 décevante, les marchés boursiers mondiaux se sont fortement redressés au premier trimestre de 2019. Le marché boursier canadien ne fait pas exception à la règle, l’indice composé S&P/TSX ayant dégagé un rendement de 13,3 % au premier trimestre de 2019, ce qui a porté son rendement sur un an à 8,1 %. Plusieurs événements ont redonné confiance aux investisseurs, notamment l’apaisement des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, après une réunion entre le président Donald Trump et le président Xi Jinping, la baisse des taux des titres du Trésor américain à 10 ans et la menace de récession moins imminente.

Au cours de la période, l’indice composé S&P/TSX a avancé de 8,1 %, l’indice MSCI EAFE a régressé de 0,2 %, l’indice MSCI World a progressé de 7,8 % et l’indice des obligations universelles FTSE Canada a fait un bond de 5,3 %.

Dans le volet des actions du Fonds, la sous-pondération du marché boursier américain a nui au rendement du Fonds. Dans le volet des titres à revenu fixe, un placement de taille dans des obligations provinciales à coupon zéro arrivant à échéance en 2020 a causé du tort au rendement du Fonds en raison de la chute des taux d’intérêt. Compte tenu de la duration (sensibilité aux taux d’intérêt) plus courte du Fonds par rapport à son indice de référence, le portefeuille d’obligations du Fonds a obtenu un rendement inférieur. Un autre facteur qui a grugé le rendement du Fonds est l’effet du taux de change entre le huard et le billet vert. Étant donné que le Fonds couvre ses positions de change, l’appréciation du dollar américain lui a causé du tort.

La quasi-totalité de l’actif du Fonds est investi dans des obligations à coupon zéro échéant en 2020. Le reste est investi dans un fonds d’actions mondiales et dans des bons du Trésor. Malgré le rendement positif des marchés boursiers mondiaux, la majeure partie du rendement du Fonds provient de la forte proportion de titres à revenu fixe en portefeuille. Cependant, la chute des taux d’intérêt pendant la deuxième moitié de la période a eu une incidence positive sur le rendement des titres à revenu fixe, ce qui a aidé le Fonds à atteindre des valeurs garanties de fin de mois plus élevées.

Les placements dans des actions américaines, canadiennes et internationales ont joué en faveur du rendement, en particulier les actions américaines. Même si le rendement des actions s’est redressé fortement pendant les trois derniers mois de la période, le volet des actions du Fonds a nui à son rendement. Vu que le volet des titres à revenu fixe du Fonds investit principalement dans des obligations provinciales à coupon zéro échéant en 2020, le rendement de ce type de placements a été positif dans une conjoncture de taux d’intérêt en baisse, mais s’est tout de même laissé devancer par son indice de référence.

Le gestionnaire a investi davantage dans les obligations à coupon zéro de la province de l’Ontario échéant en 2020 et a diminué sa participation aux actions pendant la période.

Le Fonds investit encore majoritairement dans des obligations à coupon zéro, ce qui lui assure sa valeur garantie à l’échéance. La moindre hausse des taux d’intérêt pourrait avoir une incidence négative sur le rendement à court terme du Fonds (parce que la valeur d’une obligation est inversement proportionnelle au taux d’intérêt); cependant, étant donné que les obligations ont une duration (sensibilité aux taux d’intérêt) relativement courte, leur baisse de valeur à la suite d’une hausse des taux d’intérêt sera restreinte.

Les principales opérations de portefeuille du Fonds sont habituellement effectuées lorsque la valeur garantie atteint un nouveau sommet, ce qui donne lieu à d’autres placements dans des obligations à coupon zéro.

Rendement du fonds et de l’indice de référence, au 31 mars 20191 an3 ans5 ans10 ans
Fonds Clic objectif 2020 IA Clarington, série A2,3%0,1%1,1%2,9%
Indice MSCI World1 (20 %), indice des obligations universelles FTSE Canada (80 %)5,9 %4,6 %5,3 %6,2 %

 

Pour en savoir plus à propos de la Fonds Clic objectif 2020 IA Clarington

1MSCI n’offre aucune garantie et ne fait aucune représentation, implicite ou explicite, et n’assume aucune responsabilité relativement aux données de MSCI contenues dans les présentes. Les données de MSCI ne peuvent pas être redistribuées ou utilisées comme fondement pour d’autres indices ou pour des titres ou des produits financiers. Le présent document n’a pas été approuvé, examiné ou produit par MSCI. La comparaison des données sur le rendement a pour but d’illustrer le rendement historique du Fonds par rapport au rendement historique d’indices du marché les plus souvent cités. Il pourrait y avoir d’importantes différences entre le Fonds et les indices mentionnés qui pourraient se répercuter sur leur rendement respectif. L’indice de référence est un indice mixte, composé à 80 % de l’indice des obligations universelles FTSE Canada et à 20 % de l’indice MSCI World. L’indice de référence mixte est présenté afin de donner une représentation plus réaliste des catégories d’actif dans lesquelles le Fonds fait des placements en général. L’indice des obligations universelles FTSE Canada comprend des obligations canadiennes de qualité (catégorie investissement) et ses caractéristiques de duration des portefeuilles sont considérablement différentes. L’indice des obligations universelles FTSE Canada comprend une sélection largement diversifiée d’obligations de qualité qui sont émises au Canada par le gouvernement fédéral, les provinces, les municipalités et les sociétés. L’indice MSCI World est un indice à fluctuation libre pondéré en fonction de la capitalisation boursière qui a été conçu pour mesurer le rendement du marché des actions des marchés développés. L’indice MSCI World regroupe les indices nationaux de 23 marchés développés. L’exposition à la capitalisation boursière, l’exposition géographique et sectorielle, et l’exposition à la qualité de crédit du Fonds peuvent varier par rapport à l’indice de référence. L’exposition du Fonds au risque de change peut être différente de celle de l’indice de référence. Le Fonds peut détenir des liquidités, ce qui n’est pas le cas pour l’indice de référence. De manière globale, les placements du Fonds en obligations et en actions peuvent être différents parce que le Fonds n’utilise pas un ratio fixe comme le fait l’indice de référence. Il n’est pas possible de faire un placement directement dans un indice du marché. La comparaison au chapitre du rendement est présentée à des fins d’illustration seulement et elle n’est pas une indication du rendement futur. Le 5 décembre 2011, le gestionnaire a changé. Cette modification peut avoir eu une influence sur le rendement du Fonds.