Transcription de la vidéo
Aurez-vous recours aux mêmes philosophie et processus d’investissement que vous utilisiez dans le mandat précédent?
Nous examinons quatre risques : risque de taux d’intérêt, risque de crédit, risque de change et risque de liquidité. Rien ne changera ici. Nous misons sur une approche descendante similaire, alors que notre répartition de l’actif est davantage ascendante. Nous sélectionnons ensuite les titres. Au chapitre de la gestion du risque, et tout particulièrement dans le volet d’obligations de sociétés, soit de moindre qualité, nous avons fixé une limite de 1,5 % pour chaque titre individuel. Ainsi, aucun titre à lui seul ne peut nous faire couler. En ce qui concerne les devises et les taux d’intérêt, nous sommes davantage proactifs à leur égard, car nous croyons que la volatilité qui dominera probablement les marchés au cours des six à neuf prochains mois, du fait de l’élection et d’autres événements dans le monde, offrira de belles opportunités d’investissement. Nous anticipons donc un nombre croissant d’occasions.
Quelle est l’importance de la flexibilité au sein de votre approche?
Pleins de choses n’ont pas changé. Nous voulons analyser en détail le risque de crédit, le risque de change, le risque lié à la durée, sans oublier la liquidité du portefeuille. Ces aspects demeurent essentiels. Notre processus de gestion reste aussi le même. Nous avons établi des prévisions qui guident notre réaction lorsqu’un événement vient changer la donne, d’où notre flexibilité. À mon avis, il est essentiel d’établir des prévisions. Où se dirige les taux? par exemple, ou devons-nous privilégier un profil de durée plus courte? Lorsque ces prévisions, ou le vecteur, change : nous fouillons un peu plus loin. Si l’analyse d’un titre révèle une vulnérabilité, nous nous en départirons en faveur d’autres opportunités. En réalité, le processus est le même, et c’est aussi le cas pour les risques.
Pourquoi gérez-vous activement les devises?
J’ai gagné mes galons dans la division des devises et j’y ai appris les différents produits dans le revenu fixe. J’ai donc grandi avec cette mentalité de courtier de change. Le volet obligataire ne m’était pas étranger. Nous pouvions, à notre gré, couvrir ou non une obligation. Nous croyons que le marché de change peut créer de la valeur. Les réseaux que nous avons développés au cours des 30 à 35 dernières années, conjugués à notre intuition et à notre expérience, nous ont permis de saisir les opportunités créées par la volatilité et générer de la valeur au fil du temps.
Quelle est la pertinence de ce fonds?
Il s’agit d’un produit de base auquel vous pouvez ajouter des volets satellites. En d’autres mots, si vous voulez plus de titres à rendement élevé, ajoutez un fonds de titres à rendement élevé; pour des créances bancaires, misez sur un fonds de dette bancaire. Vous pouvez privilégier les titres de qualité investissement en acquérant un fonds de qualité investissement. Nous pouvons répartir l’actif en votre nom. Tout investisseur aurait de la difficulté à répliquer notre modèle, surtout en raison des couvertures de change que nous réalisons en tout temps, même la nuit. C’est cette flexibilité que les autres investisseurs n’ont pas. Je crois qu’il s’agit d’un fonds de base que les investisseurs pourraient utiliser..
Pourquoi maintenant?
Premièrement, nous sommes heureux de déceler ces opportunités lorsque les taux sont élevés. Vous pouvez bénéficier d’un coupon supérieur à zéro. C’est le premier élément. Ensuite, nous anticipons une plus grande volatilité, notamment aux environs de l’élection présidentielle. Nous serons aux premières loges quand viendra le temps de tirer parti de cette volatilité. Et pour terminer, je ne crois pas que les taux à long terme redescendront à zéro. Nous avons donc l’occasion d’ajouter un coupon et de la valeur selon la durée et la répartition de l’actif. Sur un horizon d’investissement de cinq à dix ans, nous avons la capacité à générer un rendement de quatre à huit pour cent dans cette conjoncture. Il s’agit d’une occasion en or.
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